专题：以投资纪律和多资产配置 应对市场震荡
美股三大股指收盘普涨，债券收益率持续走高，交易员担忧油价上涨会推升通胀水平。
道指涨0.56%，标普500指数涨0.46%，纳指涨0.45%。
戴尔涨15.76%，美国网存跌1.30%，CBRE Group Inc Class 跌1.65%，联合大陆航空涨3.56%，派拓网络跌9.28%，太平洋瓦电跌5.23%。
“七姐妹”方面：英伟达涨3.21%，苹果跌0.05%，特斯拉涨0.26%，Meta Platforms涨2.47%，谷歌涨0.53%，亚马逊涨0.02%，微软跌0.84%。
美国基准 10 年期国债收益率当日冲高至 4.814%，创下 2023 年 11 月以来的最高水平。英国、德国、法国国债收益率同步上行；日本 10 年期国债收益率也处于数十年高位区间。
大西洋彼岸，欧洲泛欧斯托克 600 指数下跌 0.49%，欧洲主要股指普遍收低。英国富时 100、法国 CAC40 指数均下跌近 0.6%，意大利富时 MIB 指数下跌 0.5%，德国 DAX 指数下跌 0.7%。
亚太市场方面，日本日经 225 指数收盘大跌 2.85%，韩国综合指数下跌 4%，澳大利亚标普 200 指数下跌 0.97%；中国内地沪深 300 指数收盘下跌 1.38%。
麦格理集团全球外汇与利率策略师蒂埃里・威兹曼表示：“收益率走高正在成为股市的拖累因素。高收益率迫使分析师对盈利预期进行更为激进的折现，进而压低市盈率。”
能源价格最新一轮上涨，进一步加剧了市场对通胀持续高企的担忧。与此同时，在政府大规模支出和企业融资需求的双重压力下，债券本就承受较大供给压力，投资者因此要求更高的收益率补偿。目前，交易员预计本月三家主要央行加息的概率都超过50%，其中美联储9月加息的概率接近70%。
荷兰国际集团分析师Chris Turner表示：“新的基准情形似乎是，美联储最终还是会在9月加息。美联储主席凯文·沃什已经相当明确地表示，通胀回落至目标的速度不够快，而在经济仍较为强劲的情况下，美联储需要采取行动。”
Global Gate Asset Management的Patrik Lang表示，尽管目前股市整体仍较为平静，但“一旦美国国债收益率和日本国债收益率突破当前阻力位，这种平静很可能会改变”。
他说：“当前市场仓位有些拥挤，短期指标也处于超买水平。无论基本面如何，这些因素都指向未来几周市场可能进入盘整。”
债市遭猛烈抛售
主权债券收益率是全球金融市场资产定价的重要基准。融资成本上升，意味着消费者面临更高的按揭贷款利率，也意味着随着政府融资成本增加，各国在财政支出方面将面临更艰难的选择。
美国10年期国债收益率升至4.81%，接近三年高位。如果进一步向5%靠近，可能会加剧本已紧张的股票市场情绪。30年期美国国债收益率维持在约5.29%，接近此前触及的19年高位；当时，美国财政部长斯科特·贝森特曾扩大国债回购计划，以遏制长期借贷成本上升。
欧洲和亚洲债券价格下跌。日本10年期国债收益率维持在3%以上，创30年来高位。澳大利亚10年期国债收益率升至5.198%，创15年多以来最高水平。德国国债期货下跌0.35%，降至2011年以来最低水平；法国OAT国债期货下跌0.37%，创历史新低。
盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana表示，债券投资者越来越要求获得更高的风险溢价，以补偿通胀风险、财政风险以及大量新债涌入市场带来的供给压力。
她表示：“这意味着债券抛售可能会出现过度延伸，美国10年期国债收益率升至5%的可能性正在增加，直到收益率足够有吸引力，重新吸引买家入场。”
这轮持续的债市抛售，恰逢在美国北卡罗来纳州举行的G20峰会财长会议于周二结束。尽管美国财政部长斯科特·贝森特在会议上表示，两年后海湾地区原油将能够绕过霍尔木兹海峡运输，但油价仍然上涨。
宏观策略师Skylar Montgomery Koning表示：“我认为目前有四股力量在普遍推动收益率上升：反复出现的供应冲击、大宗商品价格上涨、巨大的资本需求，以及更高的中性利率和期限溢价。短期来看，大宗商品价格压力意味着通胀平稳回落的路径并不容易。要想让债券真正反弹，可能需要地缘政治紧张局势缓和，或者经济增长明显走弱。”
投资者越来越押注美联储将在本月会议上加息，这也进一步推高了债券收益率。根据LSEG数据，目前市场预计美联储本月加息的概率为69%。
市场担忧油价上涨会再度推高通胀，债券收益率随之攀升。本周 WTI 原油期货价格大幅波动，在美国对伊朗实施打击、冲突存在再度升级风险的背景下，原油最新报价仍维持高位。
小摩：债市有能力消化发债潮．
随着科技巨头为建设AI数据中心掀起发债潮，市场开始担忧美国投资级债券市场能否消化不断增加的债务供应。不过，摩根大通资产管理全球市场策略师Stephanie Aliaga认为，超大规模云计算公司目前的杠杆水平依然较低，强劲的AI算力需求也为未来现金流提供支撑，因此债券市场完全有能力吸收新增发行。
摩根大通估计，六大超大规模云厂商甚至可以在当前基础上再增加约1.5万亿美元债务，而不会对其财务状况造成明显压力。目前，六大超大规模云计算公司的债券已经占美国投资级债券指数约5%，这一比例较两年前翻了一倍。随着AI基础设施投资规模持续扩大，这些科技巨头在全球债券市场中的影响力正在迅速上升
“9月魔咒”来了，美股几乎没有恐慌！反常的平静反而最值得警惕。
美股已进入历史上波动最明显的月份之一，但当前市场并未出现典型的转弱信号。标普500指数仍处于历史高位附近，并明显站在200日移动均线上方，这使今年9月出现大幅下跌的概率低于历史平均水平。
奥本海默技术分析主管阿里·沃尔德表示，标普500近期虽然没有继续快速上涨，但市场也没有出现“重大破位”。
从技术面看，美股形成重要顶部的风险仍低于历史平均水平。单纯以“9月是全年最差月份”判断今年走势并不充分。相比季节性规律，目前更需要关注的是波动率、债券收益率和美联储政策。
随着标普500成分股第二季度财报季接近结束，9月市场的主导因素也将从企业业绩重新转向宏观环境。Natixis Investment Managers多资产投资组合经理杰克·贾纳西维茨认为，通胀、美联储政策和债券收益率将成为接下来影响市场的主要变量。
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责任编辑：李桐
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